最近市场热议两个话题，第一是“破净”，第二是“破发”。其实我相信大家并不太关心所谓的“破净”和“破发”问题，毕竟买了破净股而导致亏损，以及因为破发而导致打新亏损的投资者并不多。
大家关心的是，“破净”和“破发”同时出现，是不是意味着股市见底了。如果这个信号意味着股市见底，那么大家内心恨不得“破净”、“破发”的股票越多越好，让大家一起抄底。但如果这两种情况不能说明股市见底，大家的关注度一定会降低。
试想一下，在年初股市大涨的时候，也有至少一百只股票处于破净的状态，但有多少人会真的关注这些股票呢？更不用说讨论这些破净股的投资价值。之前的文章讲过“破净”相关的话题，今天重点看看“破发”。
新股凭什么暴涨？
在A股市场里，新股破发的现象确实比较罕见。新股普遍大涨主要的原因是在新股发行的市场里，供需不平衡导致的。这里的供给，指的是单个新股上市后，真正流通出来的可成交股票，需求指的是希望利用新股进行炒作的游资。
举个例子，某个新股上市，定价是10元，上市前期真正用于交易的股份数量是一千万股，那么新股刚上市，这部分股票的价值是一亿元，这是供给的数量。但是如果这个时候，盯着这个新股炒作的游资有三亿资金，那么理论上，只要新股可交易股票的市值小于三亿，游资都会买入。
如果打新中签的投资者看准了这一点，一直不卖，那么游资只能通过每天挂涨停板吸筹。最终的结果就是，在股价30元的时候，需求方达到了心理极限，要么成交要么放弃，体现在市场上就是巨量成交，并开始震荡。
此时，由于买盘资金充裕，而且受限于交易规则，哪怕中签的投资者不看好这个股票，以跌停板价格挂单卖出，最终撮合的价格也是涨停板。所以不存在破发的问题。
新股为什么破发？
但是，如果在场外等着炒作新股的接盘资金数量减少，比方说从三个亿锐减到九千万。这个时候会发现，可用于交易的股票总值一个亿，但是接盘的资金只有九千万。如果中签者想尽快兑现，唯一的办法就是降价卖掉股票。这个时候，就出现了跌破发行价的情况。
所以，针对前期A股而言，并不存在新股发行价是否过高的问题，而是新股发行的数量不足，而场外炒作的资金太多，最终导致只要是新股，都会被爆炒的现象。比如今年年初，货币相对宽松的时期，不管怎么发新股，都是连续涨停。还有科创板刚开的时候，大量资金在场外虎视眈眈，就算当时新股像机关枪那样连发，科创板首日开盘照样有超过一倍的收益率。
现在，只要新股的发行数量上升，或者融资的规模较大，就会出现首日不能封板甚至破发的现象，说明炒新的资金变少了。这个时候讨论新股定价是不是不合理，其实意义不大，因为关键问题不是估值，而是接盘侠不够多。
甚至还可以由此引出一个猜想，因为关键问题是炒新资金不足，在这种情况下，哪怕发行价定得再低，只要规模不变，都会破发。
“破发”的隐含信息是什么？
回到本文最初的话题。在A股，“破发”的隐含信息是，炒新资金不足。从炒新资金不足，可以间接反映当前市场总体的活跃资金减少，或者说，接盘侠减少了。如果后续货币政策没有明显宽松，或者是股市没有什么重大变化吸引资金持续流入，那么市场自然会继续下跌。
现在新股破发的现象才刚刚开始，与其说是底部的信号，不如说是市场活跃资金刚刚从充裕转向紧缺。资金紧缺不会带来牛市，如果货币政策没有明显转向，这也不是底部的信号，相反，可能是新一轮下跌的开始。
