最近经常为大家分析指数层面走势，很少深入个股层面钻研，长久下去容易把大家带成博而不精。今天就来恰好有个合适话题，带大家分析个股。
今天探讨一个话题：上市公司定增对散户来说，是利好还是利空？
上周四（6月4日），万科在港股市场发布定增公告，我这里通俗解释下：
万科最近要搞定增，每股25港元，规模大概79亿，属于港股内地房地产公司规模最大和折价最小的定制项目。
这笔钱具体是用于还偿还国外融资债，不会用于国内住宅开发。
对于万科本次定增公告，我认为万科相当不厚道。参照万科股价目前走势和现在的经济环境，万科并没有合适的再融资理由。
在解释我不满意的地方之前，先解释一下什么是定增。
定增是上市公司IPO以后再次发行新股的再融资行为。一般再融资行为包括配售(公开/定向增发股票)，发债(发可转债，公司债)等。
定增就是定向增发股票，是指上市公司针对某个金主或者几个股东开后门独立发行新股，小散只能干瞪眼。
一般定增都有折价率，如果打折幅度厉害，散户集中用脚投票，送上市公司一个跌停板。所以宣布定增，股价以跌为主。
最近的一个经典案例：蓝思科技4月13日宣布定增150亿，当天股价开盘一字跌停，全天稳稳锁住跌停。
根据我12年A股投资经验，定增这种行为除非赶上牛市，比如07年大牛市中国平安天量定增，15年牛市的创业板定增，其他情况的定增都属于利空消息。
具体怎么理解利空呢？打个比方：
A公司去年股东有5个人，大家20块买进去做股东，每年公司利润利润大概40块，分红40除5，每个人可以分8块，那股息大概是40%。
今年搞折价定增，10块价格找了3个新股东。今年公司利润依旧是40块，分红40除8（股东5变8），每人分5块，老股东股息率是5/20=25%，新股东股息率是5/10=50%。
如果你是老股东，你会不会掀桌子？
所以，一般定增对老股东是伤害，定增折扣越大规模越大，伤害越大。
说回万科这次定增，属于什么行为？对我们伤害多大？
我觉得主要看两方面：
1、万科目前缺钱，需要定增融资吗？
万科目前不缺钱，财务极度稳健。
结合相关数据推算一下万科融资成本：债券融资成本在2.95%-5.35%之间，其他借款成本在3.62%-6.16%之间。综合融资成本为5.41%，相对来说处在较低的水平。
同时，如果万科需要融资，目前最好方式应该是债券融资，而非股权融资。
现在全球流动性过剩，外部环境趋向零利率，国内无风险收益率也直线下滑，最好财务手段是发债并非发股。
根据Wind数据，目前万科有8只未到期海外债，总金额为47.94亿美元，都是5年期或10年期的长期债务。
这几笔债券利率介于2.95%与5.35%之间，最大的一笔10亿美元票面利率3.98%，高于4%的债券总规模为22.04亿元。
5月26日，万科在国内发行的一笔5年期10亿元公司债票面利率已经低至2.56%。
也就是说，万科完全可以通过债务置换，发新债还旧债，降低财务成本，解决境外债务。
当然，市场也有解释称这次配股也许跟港交所的规则有关。
按照港交所的要求，要求港股公众持股占比不能少于25%，万科的股份远远低于这个比例，这次配售为了增强港股的流动性。
我觉得还是说不过去，你跑到港股上市融资，不就是为了公司发展，为了股东利益，要股票流动性干嘛呢？方便外资投资吗？现在外资通过沪港通买A股不香吗？
2、万科这次定增25港股，对散户伤害大吗？
首先算算25港币大概等于多少人民币，大概是22.86。
目前万科A股股价长期徘徊在25，算下来折价率大概8.56%，不足1成，再加上定增锁定最少十二个月，对定增机构优惠力度不算太大，对小散伤害也不大。
再看看定增规模，79亿港币大约是72亿人民币。相对万科3000亿市值来说，大概是2.4%，摊薄成分也不多。
考虑到万科目前估值偏低，对于这次配股，我是不会割肉的。
但是对于万科管理层的这种行为，有一种在高档餐厅吃到苍蝇的感觉。
最后声明利益相关，我目前万科持股5%仓位，成本价26.5。
